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(CercleFinance.com) - EADS a été très bien orienté tout au long de la semaine dernière surperformant légèrement le CAC40. Le groupe a conclu avec ses pays clients un accord de principe sur l'avion de transport militaire A400M, pour amender le contrat initial dans les semaines à venir.

En vertu de cet accord de principe, les clients nationaux ont convenu de revoir à la hausse de deux milliards d'euros le prix initial du contrat et de renoncer à faire valoir toutes indemnités forfaitaires au titre des retards en cours.

Ils vont aussi fournir un montant complémentaire de 1,5 milliard d'euros en échange d'une participation aux futures ventes à l'exportation (aides à l'export) et accélérer le versement des acomptes de prélivraison au cours de la période 2010-2014, selon un échéancier qui sera finalisé dans le contrat modifié.

Compte tenu de cet accord, une estimation des revenus et des coûts à terminaison incluant une évaluation des risques, revue par le Conseil d'administration d'EADS, conduit à augmenter la provision pour perte du programme A400M de 1,8 milliard d'euros avant impôts pour l'ensemble de l'exercice 2009. L'EBIT et le résultat net d'EADS seront négatifs en 2009 après incorporation de cette charge.

Le profil des flux de trésorerie de l'A400M pour les années à venir doit encore être négocié dans le contrat modifié, toutes les parties souhaitant limiter au maximum les impacts négatifs en termes de flux financiers. EADS considère que cet accord fournit une base solide pour un développement réussi du programme A400M.

Le groupe a fait preuve de résistance

'En 2009, EADS a fait preuve de résistance dans un marché difficile : le chiffre d'affaires 2009 est estimé à 41,7 milliards d'euros'. a indiqué Louis Gallois, Président exécutif du Groupe dans le cadre d'une conférence de presse à Seville.

' Il est clair que 2009 n'aura pas été facile. Mais grâce à un portefeuille diversifié, une hausse des activités de défense et institutionnelles ainsi qu'une solide position de trésorerie nette, nous avons protégé notre capacité de croissance et d'innovation ', précise Louis Gallois.

Astrium a enregistré une forte croissance en 2009, grâce à un niveau élevé de livraisons et à d'importantes commandes. Le groupe a enregistré un contrat de 4 milliards d'euros avec Arianespace pour la production de 35 lanceurs Ariane 5 PB, un contrat de 500 millions d'euros avec SES Astra pour quatre satellites de télécommunications, et plusieurs satellites d'observation.

'Le niveau de livraisons d'Eurocopter en 2009 a été solide et presque aussi élevé que le record de 2008' indique le groupe dans le cadre de la conférence de presse.

Les avis des analystes

Morgan Stanley reste à 'surpondérer' sur EADS, encourageant les investisseurs à accroître leurs positions sur le titre afin de profiter des niveaux de valorisation actuels.

L'intermédiaire considère que l'accord de principe trouvé avec les pays clients sur le financement de l'A400M est une bonne nouvelle pour le groupe d'aéronautique et de défense.

'Non seulement le montant de la provision (1,8 milliard d'euros, NDLR) est plus faible que prévu, mais l'accord lève également les inquiétudes concernant une éventuelle annulation des commandes des pays clients, ce qui aurait obligé EADS à rembourser six milliards d'euros d'avances consenties (mettant sur la table l'hypothèse d'une augmentation de capital)', ajoute-t-il.

Morgan Stanley, qui rappelle que sa recommandation favorable reposait grandement sur une issue favorable du dossier, estime que l'accord enlève une épée de Damoclès qui planait au-dessus du groupe. Il dit désormais percevoir un potentiel d'appréciation 'considérable' sur le titre.

'Avec le dossier de l'A400M résolu, l'amélioration continue du trafic aérien, la stabilisation de la production et le raffermissement du dollar, EADS dispose d'un certain nombre de catalyseurs pour aller chercher notre objectif de cours de 19 euros', conclut-il.

UBS a relevé de son coté sa recommandation sur les titres EADS de 'vendre' à 'neutre', avec un objectif porté de 10 à 17 euros, anticipant davantage de nouvelles positives que négatives autour du groupe d'aéronautique et de défense.

'Nous n'attendons pas de retournement évident à la baisse de l'activité sur le court terme', justifie l'analyste, qui dit prévoir plus de catalyseurs favorables que d'événements défavorables pour les mois à venir.

'Cela inclut de bons résultats 2009 annoncés le mardi 9 mars (nous sommes 15% au-dessus du consensus pour l'Ebitda avant exceptionnels), de bons chiffres de croissance du trafic aérien et un relèvement des prévisions du consensus à court terme', précise-t-il.

UBS précise avoir relevé ses prévisions concernant les livraisons d'Airbus de 7,5% pour 2010 et d'environ 30% pour 2011 et 2012. Il dit malgré tout s'attendre à une surcapacité de l'ordre de 1200 appareils au sein du secteur, une situation qui devrait selon lui déboucher sur une prochaine correction en termes de livraisons.

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